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国家带量采购下的氯吡格雷变局 | 创值
施樱子·2020-06-08
创值
销售量和利润变化或是在提示企业应当根据自身情况,采取不同的应对策略。

☆ 产品中选前后的销售额变动,体现了国家集采对市场份额所产生的明显影响。

☆ 国家集采亦会对产品利润造成显著影响,尤其是原有市场的主要玩家。

☆ 销售量和利润变化或是在提示企业应当根据自身情况,采取不同的应对策略。

撰文 | 施樱子


2018年9月国务院常务会议要求开展国家药品集中采购试点,以明显降低药价。截至目前,国家层面的集中带量采购已经进行了一年多,共两批三轮。从近期国内外上市公司2019年报及2020Q1季报透露出的信息来看,国家集采对产品市场的影响进一步明晰。


本文分析以氯吡格雷为例,主要数据来自赛诺菲、信立泰、乐普医疗(控股子公司乐普药业)2017~2020季度或年度财务报表,少部分数据基于假设或估计,因此文中测算结果仅反映大体趋势,并不能完全代表现实情况。


4+7中选对冲降价风险


首先,分析带量采购对市场份额的影响。


在赛诺菲公布的报表中可以准确摘录到波立维(赛诺菲氯吡格雷商品名)在中国近一年各季度的销售数据(见图一)。



泰嘉(信立泰氯吡格雷商品名)的季度销售数据并未直接公布,但泰嘉在信立泰营业收入中占比较大(超过60%),公司近一年其他产品线亦变动较小,因此泰嘉销售额变动趋势可以参考公司整体营业收入的变化情况(见图二)。



氯吡格雷相关的国家集采分两轮进行。第一轮11个试点城市参与,泰嘉是唯一中选产品,这一轮带量采购的正式执行时间是2019年二季度;第二轮扩围到全国25个省,执行时间是2019年四季度,此轮中选企业有3家,分别是乐普药业、赛诺菲、石药集团,信立泰落选。(各家产品中选价格见图三)



图一中,波立维2019Q2销售额较2019Q1下降,说明波立维在11个试点城市的市场份额受到国家带量采购未中选的冲击,降低幅度约占2019Q1的20%,由此可见,在国家集采地区,非中选品种会失去绝大部分市场份额。据估计,这11个城市的总体用药量在全国的占比也约为20%~30%。官方公布的数据也印证了这一猜测,截至 2019 年底,在4+7城市中,中选药品采购量占同通用名药品采购量的78%。


2019Q4数据骤降,仅为2019Q3的25%,则是波立维参与国家带量采购后的大幅降价导致,但2020Q1销售额在2019Q4的基础上翻番,意味着降价后波立维在中选地区的销售量增长迅速,出现明显的价跌量升现象。赛诺菲在一季报中强调了这一变化,提到虽然2020Q1销售额同比下降54%,但涉及国家带量采购的两个品种波立维和安博维/安博诺(厄贝沙坦),降价后的销量提升69%(见图四)。



赛诺菲 CEO Paul Hudson表示:“Q1销量增长是个好消息,也符合之前参与国家带量采购的预期,这在一定程度上对冲了价格下跌给销售额带来的影响。”


信立泰的数据变化也体现了类似的情况,2019Q2国家带量采购执行的首个季度,受价格降低因素影响销售额下降,随后2019Q3即开始上升,体现出泰嘉在4+7试点城市降价后的市场放量效果。此后的2019Q4及2020Q1数据锐减,则说明其原有市场已被中选产品替代,且替代率呈现逐渐上升趋势,遂公司收入在第四季度跳水后,2020Q1仍在进一步缩水。


主要玩家利润骤减


其次,国家集采亦会对产品利润造成显著影响,尤其是原有市场的主要玩家。


2019年之前,氯吡格雷国内市场的主要竞争者只有赛诺菲、信立泰和乐普药业,根据2018年各公司发布的财务数据,3家公司的销售额分别约为70亿、30亿(估算)和12亿人民币,市场份额占比接近6:3:1。


此外,3家企业在报表中公布的产品销售费用占收入的比重均接近30%,若生产成本及其他费用以10%计算,则波立维、泰嘉、帅泰(乐普药业氯吡格雷商品名)2018年的销售利润分别为42亿、18亿和7.2亿人民币。


而国家集采执行之后,各家产品获得的利润都因此下降。


上文提到4+7试点城市的药品市场份额约为全国的20~30%,这里暂取中间值25%,而剩余地区三家中选企业是轮流选择市场,理论上各家企业获得的市场份额也接近全国的1/4,再加上各地区的不少连锁药店逐渐加入带量采购,未来,赛诺菲、信立泰、乐普和石药这4家公司很可能在中国氯吡格雷用药市场平分秋色。因此,可以波立维单个产品的2020Q1销售额推算每个中选产品在中国的大致年销售额,约为40亿人民币。而带量采购的报价已是充分竞争的结果,其利润率势必降低到与一般工业产品相当,若假设利润率为15%,那么40亿销售额的利润即为6亿元人民币。


这一估计值与原来3个产品的获利空间存在明显差异,尤其波立维和泰嘉的利润大幅受损。假使企业想重新获得集采前利润,以泰嘉为例,销量需提升至现在3倍,销售额也要大大超过当前水平。


但根据赛诺菲在2020Q1季报中的预测,短期内波立维销售量不会再大幅增长,其认为波立维2020年在中国的销售额会下降约50%,这也暗示接下来几个季度的销量大致与一季度持平。


利润减少后,如果该产品属于公司业绩支撑品种,短期内公司的整体经营也会遇到挑战,经营成本在收入中的占比会明显提升,相关产品涉及的销售费用下降并不能弥补利润损失。赛诺菲2020Q1公司整体利润率较2019Q1下滑0.6%(见图五)。



这一情况也在辉瑞2020Q1季报中得以体现,一季度辉瑞普强产品整体销售费用下降7%,但销售费用在收入中的占比却上涨7.9%,公司将两者变动的原因都部分归结于受络活喜和立普妥带量采购影响。


辉瑞CEO Albert Bourla肯定了带量采购对公司销售额和利润的显著影响,他表示接下来要尽快推进普强和迈兰交易的完成。


当然也有企业在集采中获益,如以最低价中选的石药集团,其氯吡格雷品种原来在中国的市场占有率为0,产品主要在美国市场销售,带量采购使其一下获得1/4的中国市场机会,以及数亿元的利润。


适时调整经营策略


反观这一年氯吡格雷带量采购给市场竞争者带来的销售量和利润变化,或是在提示企业应当根据自身情况,采取不同的应对策略。


对于专利过期品牌药在收入中占比较大的研发型公司,积极调整产品线组合,加快创新药引进和临床开发速度,可能是未来经营的更优选择。国内创新药市场的销售额增长仍然十分迅猛,赛诺菲2020Q1非带量采购产品在中国的销售额增长14.9%,这与其中国整体收入下滑14.4%形成明显反差。


而对于原来靠单一仿制药品种立足的国内企业,则要尽快做出新的经营策略选择,向创新药研发转型,或继续丰富公司原有的仿制药产品线,积极开展更多新品种的一致性评价研究。


随着化学药品注射剂仿制药一致性评价通知的正式发布,今后国家集采的范围还会进一步扩大。但国内鼓励创新药研发和新药全球同步开发的力度也在不断加大,新药品注册管理办法及其系列配套文件都体现了这一宗旨。可以预测,未来药品市场的利润空间属于创新药或者新仿制药品种的快速布局参与者。



文章关键字:国家带量采购,氯吡格雷
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