2025年中国生物制药行业资本与交易双线活跃：融资总额同比增长39%、BD交易预付款大涨82%，NewCo模式交易以13笔创历史新高，港股IPO热度也同步攀升。不过，传统的并购（M&A）交易量则有所收缩。
融资热
据研发客统计，截至2025年12月31日，中国生物技术公司融资总额达45.8亿美元，较2024年的33亿美元同比增长39%。从融资轮次分布来看，交易数量与融资金额均集中于A轮、B轮阶段。
2025年共有7家生物技术公司的单轮融资金额达到或超过1亿美元，特别是有4笔融资在12月完成，分别是圣因生物、德昇济医药、翱路医药及元思生肽。这一波密集融资直接推动12月生物医药融资市场形成小高潮，当月融资总额攀升至9.5亿美元，超过10月和11月的合计融资额7.88亿美元。
进一步梳理发现，上述7家公司中，有5家在2025年完成了出海合作或境内授权交易。元思生肽与阿斯利康合作开发针对慢性疾病的大环肽类药物，礼来分别与英矽智能、圣因生物合作，押注AI及siRNA疗法。翱路医药与Zealand Pharma合作开发针对代谢疾病中的多个靶点。明慧医药则是将一款B7-H3 ADC药物授权给齐鲁制药。
这也印证了麦肯锡全球董事合伙人张芳宁在2025年研发客临床年会的观点：“当前，中国生物制药行业已形成‘风险投资（VC）+IPO+对外授权+NewCo及并购’的多元化资金结构。”
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此外，跨国药企2025年对体内CAR-T疗法的重金布局，也带动了国内该赛道的融资热潮。据研发客统计，2025年国内共有12家体内CAR-T企业完成14笔融资，融资总额累计达2.3亿美元。
出海交易预付款抬升90%
2025年生物制药领域共产生173笔BD交易【不包含合作开发（partnership）类交易】，同比2024年的136笔显著增长；交易预付款及总额分别达到83亿美元和1468亿美元，较2024年上涨了82%和218%。
其中出海交易表现尤为亮眼，全年累计达成127笔，对应预付款80亿美元、交易总额1443亿美元，在整体交易中占据主导地位。其中，总数量和预付款额相较2024年上升81%和90%。
交易规模的大幅攀升，主要来自20笔预付款达到或超过1亿美元大额交易的贡献。这20笔交易的预付款合计高达59.75亿美元，占全年总预付款的72%，且该金额已超过2024年全年46亿美元的预付款总额。
2025年达成的NewCo出海交易同样创下历史数量新高，全年累计完成13笔交易。
药物类型方面，抗体类药物（包括双抗、三抗及ADC）的预付款额以62%的比例占据最高份额。以临床阶段分类，不同于2024年临床前和Ⅰ期资产占主导的格局，2025年贡献预付款最多的交易项目集中于临床Ⅱ期、Ⅲ期阶段。
IPO复苏
2025年港股市场开始复苏，全年共有18家生物技术公司成功登陆港交所，募资总规模达到235亿港元；亚盛医药于年初成功登陆美股市场，必贝特医药、百奥赛图则顺利在科创板挂牌上市。合计21家的总数量远超2024年的9家。
相较于融资、BD交易、IPO的活跃表现，生物技术公司的并购市场与2024年相比则呈现下降趋势。2025年全年仅发生5笔Biotech并购交易，而2024年同期的并购数量为12笔。
