融资猛增269%：一级市场升温，高瓴回归

尽管二级市场生物医药板块整体行情依旧差强人意，但随着资产出海、行业并购、NewCo创新合作模式等多重投资逻辑不断清晰，创新药赛道一级市场投资热度逐渐升温。

据研发客统计，2026年上半年国内创新药领域共完成137笔一级市场融资，较 2025年同期增长38%；融资总规模达46.4 亿元，同比大幅攀升268.84%。研发客在2025年末面向头部投资机构、生物医药企业管理层开展专项调研，数据显示超八成机构投资者前期长期保持审慎观望姿态，同时超六成受访行业从业者预判，2026 年国内创新药行业企业估值将迎来持续性温和修复窗口。

严格来说，资本信心的拐点始于2025年下半年。从历年融资数据对比可见，2025年上半年投资机构出手节奏仍偏保守，进入下半年后融资交易数量、单笔融资金额同步大幅抬升，全年累计达成254笔融资，不仅远超2024 年行业深度调整期的交易规模，同时超越2023 年全年 244 起融资总量。2026 年，这一势头还在延续。

活跃投资机构盘点

高瓴资本的回归，是一个重要的信号。

经历相当长一段时间的观望之后，高瓴重新加大创新药赛道布局力度，2026 年上半年累计完成4笔重点投资：

• 联合 DST Global、Dimension Capital 共同参投华深智药7.87亿美元B轮融资，该项目跻身上半年单笔融资规模TOP 7；

• 旗下高瓴创投联合北科创基金领投鑫康合生物C轮融资，单独以3800万美元领投泽安生物医药B轮；

• 联合腾讯追加星锐医药4000万美元 B+轮融资，回顾2025 年 10 月，高瓴当年唯一一笔投资同样落地星锐医药，彼时联合洲嶺资本（LYFE Capital）、礼来亚洲基金完成其 B轮融资，整体交易总额3亿元人民币。

从投资活跃度来看，2026年上半年排首位的是礼来亚洲基金，累计落地6笔投资，最大单笔交易为联合赛诺菲共同领投曲欣生物（QuantX Biosciences）8500万美元B轮融资，而2025年全年仅3笔投资。启明创投紧随其后，上半年完成5笔融资投放，即便在前两年行业低谷阶段，该机构也始终保持稳定的投资节奏，2025全年合计完成6笔生物医药项目投资。

相较之下，红杉中国2026 年上半年整体投资策略偏保守，仅参与1笔联合领投项目——携手Pfizer Ventures、杏泽资本、北极光创投等机构共同投资信华生物。

政府背景产业基金中，2024年落地北京昌平、总规模200亿元的北京市医药健康产业投资基金表现最为突出，上半年累计领投5笔创新药企业融资，覆盖原启生物、慧心医谷、安龙生物、清辉联诺等多家具备核心技术壁垒的初创企业，成为地方产业资本扶持本土生物医药研发的核心力量。

肝外递送、小核酸：资本集中青睐

技术创新层面，肝外靶向递送平台与小核酸药物赛道收获主流机构集中加注，成为当下一级市场极具热度的细分方向。

星锐医药自2025年起连续两轮获得高瓴、礼来亚洲持续加码，企业搭建组织特异性LNP（tsLNP）、细胞选择性LNP（csLNP）两大差异化递送技术平台，管线覆盖RSV预防性疫苗、实体瘤、自身免疫疾病等多个领域，多款候选药物已顺利推进至临床阶段。

蔚程医药同样深耕非肝组织靶向小核酸递送技术，2026 年完成A轮融资并获得启明创投专项投资。

拓展阅读

蔚程医药超额完成5400万美元A轮融资

迦进生物专注肝外靶向抗体-寡核苷酸偶联药物（XOC/AOC）研发，上半年成功引入元生创投、礼来亚洲基金等机构投资，布局ARC抗体-小核酸偶联、多肽载体递送、肌肉代谢优化小核酸三条核心管线，目前全部产品处于早期研发阶段，凭借差异化偶联技术路线吸引资本持续关注。

融资轮次后移，Pre-IPO企业批量涌现

从融资轮次结构分析，行业资金向后阶段项目微妙倾斜。2026 年上半年，天使轮与A轮早期项目合计融资占比43.7%，2025年同期该比例高达56%；C轮及以后成熟项目融资共计31笔，占全部交易数量22.6%，而去年同期C轮及以后融资占比仅13%。

箕星药业、安济盛生物、纽瑞特、辐联科技、凯思凯迪 5 家企业推进至 D 轮、E 轮阶段，可以推测，未来将有一批中后期创新药企业将冲刺IPO。

首当其冲的是两家细胞治疗公司。易慕峰2026年3月完成近2亿元Pre-IPO轮融资，高榕创投、济峰资本联合领投，已正式向港交所递交上市招股书。核心管线IMC002为靶向CLDN18.2的CAR-T疗法，针对胃癌等消化道肿瘤开展关键Ⅲ期临床；另一管线IMC001 靶向EpCAM，处于Ⅰ/Ⅱa 期临床阶段。

原启生物上半年落地1.1亿美元Pre-IPO融资，维梧资本、北京市医药健康产业投资基金、启明创投共同领投。自2015年成立以来，原启生物累计融资总额超 26 亿元，自主研发的自体CAR-T注射液已获NMPA临床试验批准，开展针对GPC3阳性晚期肝细胞癌的II期临床试验。公司新闻稿称，这是全球首款进入确证性临床的GPC3靶向细胞疗法，亦是肝癌适应症首个进入随机对照II期确证性临床的 CAR-T 产品。临床价值与商业化潜力获得资本高度认可。

勤浩医药2026年1月递交的IPO申请已失效，但在同年1月已完成由松禾资本领投的3亿元交叉轮融资。该公司依托AI驱动药物分子智能设计研发体系，聚焦Ras信号通路与合成致死机制打造差异化管线，核心候选药物GH21为具备同类最优潜力的变构SHP2抑制剂，目前处于II期临床阶段。

编辑 | 姚嘉

yao.jia@PharmaDJ.com 

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