• 百济神州已将2026年全年收入指引上调至66亿～68亿美元；
• 信达生物距半年百亿收入仅一步之遥；
• 君实生物、荣昌生物、科伦博泰、诺诚健华等扭亏为盈；
• 中国创新药行业，正从“讲故事”走向“算账”的阶段。
中国创新药企半年报密集出炉。恒瑞医药、百济神州、复星医药、石药集团等头部企业集中交出成绩单，营收齐超150亿元；君实生物、泽璟制药、科伦博泰、荣昌生物、诺诚健华等实现扭亏为盈；来凯医药、礼邦医药、天演药业等通过授权合作变现让营收大增；贝达药业、艾力斯、先声药业等则依靠商业化产品稳扎稳打。
平安证券认为，2026年上半年国内头部及前沿创新药企商业化造血能力显著增强，产品销售额维持高速增长；在核心产品快速放量与重大BD授权首付款及里程碑付款的双重驱动下，行业迎来盈利拐点。
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半年百亿收入背后的支点
在研发客本文所统计的样本中，百济神州是唯一一家凭借重磅产品撬动全球市场、实现半年营收过200亿元的创新药企。报告期内，该公司营业总收入222.20亿元，同比增长26.8%；归母净利润32.71亿元，同比暴增627.1%。
这一业绩的核心支点主要来自百悦泽，其上半年全球销售额达161.27亿元，同比增长28.7%，稳居全球BTK抑制剂市场首位；其中美国市场贡献超七成。基于强劲增长预期，百济神州已将2026年全年收入指引上调至66亿～68亿美元。
华东医药以220.67亿元的营业收入紧随其后，归母净利润为18.61亿元。 其中，创新产品业务收入规模持续快速扩张，实现收入16.84亿元，同比增长52%。创新业务已经成为该公司驱动医药工业板块增长的核心引擎。
复星医药上半年营收微增4.75%，达到204.42亿元，归母扣非净利润增长19.09%至11.44亿元。创新与国际化成为其驱动业绩增长的核心引擎：创新药品收入49.11亿元，同比增长13.84%；海外收入63.79亿元，同比增长16.45%。
中国生物制药则在“创新产品+对外授权”双重动力驱动下，业绩延续双位数的增长态势，上半年营收达到194.4亿元；核心业务经调整归母净利润达到33.4亿元，同比增长92.3%。
其中，创新药收入达到78.1亿元，对外授权收入达9.8亿元，两者合计收入增长44.3%，意味着创新成果转化与国际化战略均进入红利兑现期。值得一提的是，该公司与赛诺菲（15.3亿美元）、阿斯利康（19亿美元）的两笔交易分别刷新移植领域和呼吸领域纪录。
石药集团同样靠“授权费+药品销售”双增驱动，营收增长40.1%至185.94亿元。药品销售收入101.66亿元，同比增长10.8%，其中神经系统（恩必普、明复乐等）及心血管（玄宁、恩存等）核心品种表现稳健。
更亮眼的是授权收入——上半年达58.95亿元，同比激增448.5%，已成为公司第二增长曲线。与阿斯利康就长效多肽药物的合作已在期内贡献12亿美元首付款，7月再收2500万美元里程碑付款，意味着合作研发工作正按计划稳步推进。
恒瑞医药虽然营收规模（154.56亿元）略低于上述几家，但其归母净利润高达44.65亿元，盈利能力突出。 与百济神州的“单品制胜”不同，恒瑞走的是“多产品深耕国内”路线。上半年创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售比重升至63.16%。
拆解来看，抗肿瘤产品仍是主力（收入62.65亿元，占比超70%），瑞维鲁胺、达尔西利、氟唑帕利等医保内核心品种持续放量，瑞康曲妥珠单抗等新品上市即快速上量。非肿瘤板块虽仅贡献25.45亿元，但同比猛增73.97%，代谢、自免、心血管、麻醉镇痛等领域全面开花。
信达生物距半年百亿收入仅一步之遥。其上半年营收86.18亿元，其中产品收入超82亿元，同比增长逾55%（Q2单季达43亿元以上，增约60%）。玛仕度肽、托莱西单抗、替妥尤单抗等核心产品成为收入增长的重要驱动力，5款TKI新品医保渗透率持续提升，与礼来就阿贝西利片的商业化合作则为乳腺癌领域布局打下基础。
越过盈亏平衡线
随着中国创新药渐入佳境，越来越多药企取得盈利的重要里程碑。在已成功扭亏为盈的企业中，各家表现各有亮点，不妨按营收规模逐一来看。
营收规模最大的是荣昌生物，上半年营业收入达到58.53亿元，同比激增约433%，归母净利润更是高达约47亿元，这一数据甚至超过了许多半年百亿营收的企业。 收入增长来自两方面：核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售持续增长；与艾伯维就RC148签署的独家授权协议带来巨额技术授权收入。
紧随其后的是君实生物。受商业化药品销售收入增长带动，其上半年实现营收约16.96亿元，增长45.18%，归母净利润2166万元，成功扭亏。其中，核心产品特瑞普利单抗国内销售收入约为12.99亿元，同比增长约36%。
营收规模再下一阶的是泽璟制药，该公司成立以来首次实现半年度盈利。 期内营收12.05亿元，同比增220.88%，归母净利润6.40亿元。其中BD收入6.62亿元（占比约55%），主要来自艾伯维就三抗ZG006支付的1亿美元首付款，以及德国默克子公司就人促甲状腺素β支付的2亿元授权款；同时商业化产品销售收入达5.50亿元，同比增长44.3%。
云顶新耀继2025年首度盈利后，上半年继续保持盈利势头。总收入11.48亿元，同比增157%，非国际财报准则下净利润9723万元，同比扭亏为盈。核心产品耐赋康进入医保后持续放量，收入8.89亿元。
诺诚健华营收规模与云顶新耀相近，上半年总收益增加55.5%至11.37亿元，期内利润2.40亿元，同比扭亏为盈；其中药品销售6.412亿元，增长43.2%，占营收比重超过80%，主要得益于奥布替尼持续强劲增长，以及坦昔妥单抗和佐来曲替尼的新上市。
科伦博泰也在成立十年后摸到盈利门槛，其上半年营收9.78亿元，同比微增2.9%，但期内利润达3.88亿元（去年同期亏损1.45亿元）。药品销售额6.57亿元，同比大增112%，商业化提速明显，得益于临床数据获专家认可、医保准入高效转化、渠道持续拓宽等。
另有一些企业虽营收规模不大，但凭借授权交易或特殊收益实现可观利润。
例如加科思上半年收入7.31亿元，期内利润6.01亿元，扭亏主要得益于与阿斯利康就JAB-23E73签订协议所产生的预付款及研发成本补偿，以及与艾力斯的对外许可协议产生的特许权使用费。
德琪医药同样因授权交易实现扭亏，上半年营收5.13亿元，期内利润2.16亿元（去年同期亏损约7640万元），关键来自与优时比及K2 Therapeutics的两笔对外授权收入。
康诺亚上半年营业收入增长24%至6.17亿元， 期权变现实现收益16.8亿元，净利润共计12.2亿元。得益于医保政策落地，以及公司自建的高素质营销团队迅速发力，其核心产品司普奇拜单抗销售收入增长132%，达到3.93亿元。
此外，还有一些公司距离盈利仅一步之遥。
华领医药表面上看由盈转亏，亏损约3020万元，去年同期则溢利约11.84亿元。但剔除非经常性项目影响后，该公司报告期亏损较去年同期经调整亏损约59.6亿元有所收窄，预计减少约29.4亿元。而亏损收窄主要归因于收入增加及毛利率改善。
来凯医药亏损收窄至千万级别以下，盈利就差临门一脚。报告显示，其上半年收入约1.45亿元至1.55亿元，综合净亏损不超过500万元，同比大幅减少约96%。亏损收窄的主要归因于与Vasque Bio（PI3Kα泛抑制剂LAE118）、齐鲁制药（AKT抑制剂LAE002）的授权合作。
英派药业期内亏损约8170万~9990万元，较同期减少约22%～37%。总的收入约9470万~1.157亿元，同比增加约276%~359%，这主要受益于塞纳帕利纳入医保带动销量大幅增长，与Eikon Therapeutics的合作也为公司带来一定里程碑付款。
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礼邦医药期内亏损约1.63亿元，较去年同期减少约22%。总的收入约为1.04亿元，收入增长约760%，这主要来自与R1 Therapeutics就AP306合作的许可收入，以及长效促红素产品美信罗销售增长。
稳扎稳打：产品收入才是真正的护城河
整体来看，BD授权收入是2026年上半年创新药板块最亮眼的主题。但若将视角从“是否盈利”拉高到“盈利质量”，对于创新药企来说，产品销售收入才是真正实现公司持久盈利的护城河。
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作为最早一批实现盈利的创新药公司，贝达药业凭借创新药收入已连续盈利多年。上半年，该公司药品销售收入增长14.43%至19.63亿元，占营收比重超99%。目前，贝达共有9款药品上市销售，覆盖肺癌、肾癌、乳腺癌等多个领域，且依托差异化优势、医保政策红利与成熟商业化网络仍在持续放量。
靠创新产品收入持续盈利的还有艾力斯。报告期内其核心产品甲磺酸伏美替尼片总收入约31.38亿元，占营收比重超94%。从营业收入增长39.85%来看，伏美替尼上市5年销售仍在持续放量。另外，该公司引进产品枸橼酸戈来雷塞片收入1.3亿元，商业推广产品普拉替尼胶囊收入约5171万元。
靠生物类似药起家的复宏汉霖，盈利势头越来越平稳。其上半年实现营收35.88亿元，净利润4.304亿元；其中，全球产品销售收入达到29.39亿元，同比增长14.9%，尤其海外市场同比大幅提升159.4%至1.053亿元。10款上市产品中，汉曲优、汉斯状和汉贝康分别售出16.98亿元、5.98亿元和2.18亿元。
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“仿转创”的代表性药企先声药业，上半年创新药业务收入38.87亿元，同比增长34.1%，占营收比重近85%。这些收入主要来自该公司业务聚焦的治疗领域，其中神经科学贡献20.09亿元，抗肿瘤9.25亿元，自身免疫12.10亿元。
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另一家老牌药企康哲药业上半年营业额达到约45.01亿元，同比增长12.5%。其中79%（35.58亿元）来自医药产品销售，涵盖心肾代谢、中枢神经、消化、自免、眼科、皮肤健康等疾病领域。从产品类型来看，创新及独家产品实现收入合计16.99亿元，同比增长19.7%，占营业额37.75%。
同样受益于创新药放量的还有信立泰。 该公司上半年实现营收24.79 亿元，同比增长16.34%；扣非归母净利润4.01亿元，同比增长15.64%。其中，创新药收入同比增长26.84%，已成为营收增长的核心驱动。
罗欣药业报告期内归母净利润4900万～5100万元，同比大幅增长176.91%～188.22%，主要原因之一也是公司核心创新药产品替戈拉生片进入商业化深化阶段。随着终端需求持续释放，该产品销售收入同比实现较快增长，从而对公司整体业绩提升形成重要支撑。
亚盛医药虽仍在亏损，但其上半年总收入增长29.3%至3.02亿元，其中产品销售额（2.82亿元）占比高达93%以上，且较去年同期增幅为32.6%。支撑这一增长的是该公司对商业化体系的持续投入。
迪哲医药上半年营业收入增加47.24%至约5.23亿元，净亏损同比减少44.35%左右。推动收入增加的是其两款商业化产品——舒沃哲和高瑞哲，在国家医保政策的支持与覆盖下市场份额持续扩大。
诚然，对标礼来、强生等国际巨头，国内企业的体量和持续盈利能力仍存在显著差距。但2026年上半年的业绩已然证明：中国创新药行业，正在从“讲故事”走向“算账”的阶段。产业追赶道阻且长，但兑现的拐点已然到来。
编辑 | 姚嘉
yao.jia@PharmaDJ.com
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